Ключевая ставка повышена. Чего ждать?

Итак, интрига последних дней в финансово-кредитной сфере разрешена: совет директоров ЦБ России на сегодняшнем заседании решил повысить на 0,25, до 7,5 процента, ключевую ставку, по которой регулятор предоставляет деньги в экономику.

Таким образом, опасения того, что внешние риски и связанный с ними рост курса доллара возобладали над соображениями о необходимости привлекать инвестиции в экономику, в том числе включая стимулирование потребительского спроса привлекательными банковскими кредитами, подтвердились. Без внимания остались и прогнозы Андрея Белоусова, предупреждающего о том, что экономика получит удар в случае повышения ключевой ставки, и даже заявление премьера Дмитрия Медведева, который сказал, что «даже несмотря на успехи сдерживания инфляции, ставки всё равно остаются высокими, и в этом смысле мы рассчитываем на активную позицию Банка России в этом вопросе».

Деньги дороже — развитие медленнее

Какие последствия вызовет повышение ключевой ставки?

Не самые весёлые для реального сектора экономики. Заёмные средства, без которых невозможно делать долгосрочные инвестиции и модернизировать промышленность, станут недоступнее. Нельзя сказать, что и сегодня взять инвестиционный кредит в банке на коммерческих условиях легко: 25-30 процентов годовых, по которым сегодня предлагают займы, отбивают охоту на многолетние вложения, без которых нереально развивать базовые отрасли экономики. Такие ставки могут «потянуть» только торгово-посреднические, сервисные, финансово-спекулятивные и другие организации с быстрым оборотом денег. Это тем более печально, что в последнее время, когда инфляция снизилась, а банковские кредиты стали относительно доступны, была зафиксирована тенденция к росту промышленного производства, причём в отдельных отраслях — транспортное и сельхозмашиностроение, химическая промышленность, информационные технологии — это рост измеряется в пределах 7-12 процентов при увеличении объёмов экспорта.

25-30 процентов годовых, по которым сегодня предлагают займы, отбивают охоту на многолетние вложения, без которых нереально развивать базовые отрасли экономики

Будет проблематичным и использовать внутренний инвестиционный потенциал, чтобы финансировать макроэкономические проекты в соответствии с майским указом президента: около 50 триллионов рублей остатков средств предприятий и организаций и депозитов населения в банках вряд ли найдут заёмщиков при возросших кредитных ставках. Между тем необходимо предусматривать замену источников финансирования госпрограмм в условиях, когда США с высокой долей вероятности введёт санкции, блокирующие вложения валюты иностранными резидентами в российский госдолг.

Нельзя забывать и о том, что налог на добавленную стоимость увеличивается на 2 процента, запланировано повышение акцизов на моторное топливо и тарифов на госуслуги, планомерно увеличиваются сборы ЖКХ и платежи за электричество и газ. Теперь к этому добавится и возросшая стоимость кредитов, включая ипотечные, что неизбежно приведёт к тому, что люди начнут экономить на продовольствии, одежде, транспорте. Потребительский спрос упадёт, следовательно, сократятся источники инвестиций для сельского хозяйства и перерабатывающей промышленности. Количество проблемных кредитов начнёт снова нарастать, притом что за год, пока Центробанк не повышал ключевую ставку, доля «плохих» кредитов физических лиц сократилась с 8,7 до 6 процентов, люди начали расплачиваться, несмотря на непростую экономическую ситуацию. Неизбежно вырастет и стоимость ипотечных кредитов, хотя их объём за последний год вырос до рекордного уровня в три триллиона рублей, дав импульс развитию строительной отрасли.

Спекулянты в выигрыше

Впрочем, есть аргументы и в пользу того, чтобы повысить ключевую ставку. Главный — дорожающие заёмные деньги смогут обуздать инфляцию, вызванную падением валютного курса рубля. Возможно, три-четыре года назад этот довод было трудно оспорить, но сегодня, когда худо-бедно политика импортозамещения начала приносить результаты, сократив зависимость экономики и потребительского рынка от внешних поставок  на 40-70 процентов, а по ряду направлений — и полностью, совсем неочевидна связь между недешёвыми кредитами и валютным фактором инфляции.

ЦБ повысил ключевую ставку впервые с 2014 года

А вот выгода для мощного мирового сообщества валютных спекулянтов во главе с резидентами США — многочисленными банковско-финансовыми группами — вполне явная и легкопредсказуемая. Рублёвые суммы, закупленные при высоком курсе доллара, дадут фантастическую прибыль, если ключевая ставка возрастёт на 0,25 процента. Подчеркнём, что речь идёт не о долгосрочных инвестициях, на которые рассчитывают в Минфине, размещая государственные ценные бумаги, а о краткосрочных, до 20 дней, спекулятивных вложениях: более длинные сроки подпадают под действие санкций.

Такое решение Центробанка тем более удивительно, что инфляция, несмотря на долларовые «гонки по вертикали», возросла в августе всего до 3,1 процента, недотягивая до официально запланированных 4 процентов, притом что общий индекс цен упал. В любом случае по надеждам на то, что реальный сектор экономики получит наконец  стабильный и долговременный доступ к относительно недорогим кредитам, нанесён удар.